本文摘要：事项：内忧外患促成政策频出，国内光伏应用于市场启动。在欧美屡屡双反的有利外围环境，以及国内雾霾现象持续相当严重的背景下，今年我国密集实施了诸多反对光伏发展的受到影响政策，国内追加装机从2012年相似5GW快速增长至2013年预计大约10GW，2014年预计追加装机12GW，按目前的配额预案，其中8GW为分布式项目，另外4GW为集中式电站。 企业和地方政府闻风而动，打开电站研发的资本盛宴。

事项：内忧外患促成政策频出，国内光伏应用于市场启动。在欧美屡屡双反的有利外围环境，以及国内雾霾现象持续相当严重的背景下，今年我国密集实施了诸多反对光伏发展的受到影响政策，国内追加装机从2012年相似5GW快速增长至2013年预计大约10GW，2014年预计追加装机12GW，按目前的配额预案，其中8GW为分布式项目，另外4GW为集中式电站。　　企业和地方政府闻风而动，打开电站研发的资本盛宴。

根据我们的测算以及目前行业的一般情况，电站EPC环节的净利率大约为5~10%，电站BT/BOT环节的净利率大约为10~15%，电站运营环节的净利率大约为20~30%；在西部光照和并网条件较好、享用1元/千瓦时网际网路电价的集中式光伏电站，其25年期的项目内部收益率一般在11~15%之间。不受此更有，更加多的企业注目或早已投放到电站研发的大潮中，其中少有之前和光伏没什么涉及的行业外企业。除此之外，地方政府在电站研发中再度扮演着了大力角色。

由于光伏电站投资规模较小，每建设100MW项目所须要资金大约为8亿元，因此2014年建设12GW光伏电站共需投资960亿元以上，又因为网际网路电价补贴由中央财政缴纳，所以各地方政府对电站研发热情度较高。　　光伏电站研发运营转入最差时期，盈利水平强弱各不相同诸多因素。我们指出，光伏电站研发与其它能源形式的电站研发差异并不大，皆是要考虑到整个项目的收益率，而收益率的强弱与项目设备质量、工程建设质量、融资成本强弱、发电小时数、并网否无限制、电费及补贴否能及时派发等因素有关。今年，我国政府已实施诸多政策着力解决问题之前电站研发和运营过程中遇上的制度问题，我们指出目前的确是国内光伏电站研发和运营的最差时期，接下来，就看参予的企业如何各显神通以在其中取得更为优渥的利润。

　　警觉电站研发生产能力不足。我们指出，随着光伏电站研发模式成熟度的提升，转入电站研发投资的门槛也将被拉低，白热化的项目竞争有可能会造成电站研发运营环节的收益率上升。此外，虽然目前电站研发环节比较较好，但仍须要基于追加装机数量的规模和快速增长。

我们指出，2014~2015年我国光伏追加装机每年20~30%的增长速度概率较高，而后则必须倚赖技术变革否能减少光伏发电成本至可持续身体健康较慢发展的阶段。对于涉及光伏股票，我们指出在目前市场环境下估值广泛比较较高，由于行业基本面明年仍可寄予厚望，因此可在股价调整之后自由选择较好标的投资，建议注目阳光电源、林洋电子、华北高速、特变电工、中利科技、爱康科技、航天机电等。

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